中国石化2024年业绩分析：逆风前行，转型蓄力

一、整体业绩表现：收入承压，盈利分化

2024年，中国石化（600028.SH）全年实现营业收入3.07万亿元，同比下降4.3%；归母净利润503.13亿元，同比下滑16.8%。分季度看，前三季度净利润442.47亿元（同比-16.46%），其中 Q3单季净利润仅85.44亿元（同比-52%） ，主要受国际油价波动、炼化需求疲软及化工品价格走弱拖累。尽管全年业绩承压，公司仍维持 65%的高分红比例，中期派息每股0.146元，全年股息率约5.2%（按年末股价5.78元测算），彰显央企回报股东的决心。

二、核心业务拆解：上游稳增，下游承压

勘探开发板块：油气当量产量创历史新高，全年达5.16亿桶（+3.1%），其中天然气产量1.4万亿立方英尺（+6%），贡献利润占比提升至35%。但 海外原油产量同比下降6.4% ，地缘风险对成本端形成压力。
炼油与化工板块：炼油毛利率收窄至4.8%（2023年：5.2%），化工业务受需求疲软影响亏损扩大，全年EBIT同比下滑28%。
营销及分销板块：成品油总经销量1.8亿吨（+1.5%），但加油站数量仅净增1座至3.06万座，重心转向新能源充电站（累计投运超1万座），非油业务收入增长12%。

三、财务健康度：现金流稳健，估值低位

资产负债率稳定在55%以下，经营性现金流净额同比提升15%，支撑资本开支向低碳领域倾斜。
估值层面：年末市净率（PB）仅0.86倍，低于近五年均值（1.1倍）；市盈率（TTM）17.45倍，处于行业中枢水平，安全边际凸显。

四、战略转型：新能源布局加速

2024年，公司明确“传统能源+新能源”双轮驱动战略：

氢能：建成全球最大加氢网络，累计加氢站超100座，绿氢产能突破10万吨/年；
CCUS（碳捕集） ：捕集封存规模达200万吨/年，技术商业化进程领先同业；
资本运作：启动股份回购计划，年内累计增持2.97亿股，释放市值管理信号。

五、行业挑战与展望

短期压力：2024年布伦特原油均价82美元/桶（同比-12%），叠加国内成品油价格调控，炼化盈利空间受限。
长期机遇：发改委“十四五”现代能源体系规划提出，2025年非化石能源消费占比20%，公司风光发电装机目标提升至50GW（2024年末：8GW），转型需提速。

短期业绩受周期扰动，但高分红+低估值提供防御性，长期关注氢能、充电桩等新业务放量。风险点：油价超预期下跌、新能源项目回报率不及预期。

数据来源：中国石化2024年年报、中期报告、Wind、新浪财经。
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